【中玻網(wǎng)】2016年下半年以來(lái)，純堿價(jià)格止跌反彈，上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，從7月初的1280元/噸上漲至8月中旬的1400元/噸，上漲了120元/噸，漲幅達(dá)9.4%。
　　
　　簡(jiǎn)評(píng)純堿邏輯的重大改變，下游平板玻璃需求在復(fù)蘇2015年12月份，我們從供給側(cè)的角度分析，發(fā)現(xiàn)純堿行業(yè)產(chǎn)能大幅收縮，已經(jīng)進(jìn)入景氣的上行期，隨后純堿價(jià)格也是逐漸上行；但年初山東�；．a(chǎn)打破了價(jià)格緩慢上行的節(jié)奏，導(dǎo)致價(jià)格上漲了300元/噸左右，暴漲至1600元/噸以上，也使得下游難以接受，3月底，山東�；瘡�(fù)產(chǎn)，純堿價(jià)格大幅下行，再創(chuàng)新低。
　　
　　但我們認(rèn)為純堿行業(yè)仍處于景氣上行期，我們近期觀察到純堿的需求在復(fù)蘇，行業(yè)變化從供給側(cè)轉(zhuǎn)移到需求側(cè)，行業(yè)邏輯發(fā)生重大變化。2016年2月以來(lái)，純堿表觀消費(fèi)量的同比增速開(kāi)始觸底反彈，從2月份的累計(jì)同比下降7.12%回升到6月份的同比下降0.60%，并有望維持回暖趨勢(shì)。純堿主要應(yīng)用于平板玻璃，2016年7月，平板玻璃產(chǎn)量同比增速達(dá)到6.70%，較2015年8月份的-13.5%低點(diǎn)提高了20個(gè)百分點(diǎn)，回暖明顯；另一主要應(yīng)用領(lǐng)域氧化鋁產(chǎn)量也開(kāi)始回暖，2016年6月，氧化鋁產(chǎn)量為504.40萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.47%。2016年6月，純堿出口達(dá)21萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)17.89%。我們認(rèn)為，下游應(yīng)用的回暖主要與房地產(chǎn)復(fù)蘇有關(guān)，下游需求與出口的回暖將拉動(dòng)純堿需求進(jìn)一步上升。
　　
　　供需結(jié)構(gòu)將持續(xù)改善,純堿價(jià)格有望再創(chuàng)新高2015年，我國(guó)純堿行業(yè)的產(chǎn)能為2916萬(wàn)噸，產(chǎn)量為2592萬(wàn)噸，開(kāi)工率高達(dá)88.9%，同比提高7.9個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于虧損導(dǎo)致的持續(xù)去產(chǎn)能、出口增加和內(nèi)需平穩(wěn)增長(zhǎng)。未來(lái)純堿的供需格局仍將持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)2016年和2017年純堿的開(kāi)工率將分別達(dá)到89.7%和93.6%，分別同比增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)和3.9個(gè)百分點(diǎn),純堿的供需結(jié)構(gòu)將持續(xù)改善。純堿價(jià)格有望再創(chuàng)新高，重灰價(jià)格有望從當(dāng)前的1400元/噸上漲至1600元/噸以上，漲幅將達(dá)到200元/噸以上。
　　
　　要點(diǎn)關(guān)注山東�；�、三友化工、雙環(huán)科技純堿相關(guān)的上市公司主要為山東海化（產(chǎn)能300萬(wàn)噸/年）、三友化工（權(quán)益產(chǎn)能276萬(wàn)噸/年）、雙環(huán)科技（100萬(wàn)噸/年）、和邦生物（130萬(wàn)噸/年）、遠(yuǎn)興能源（130萬(wàn)噸/年）；純堿價(jià)格每上漲100元/噸，將增厚山東海化EPS0.21元、三友化工0.10元、雙環(huán)科技0.25元