【中玻網(wǎng)】蘋果、三星火熱售賣非常大的個人贏家恐怕是周群飛女士（香港較久居民）。她在2006年創(chuàng)立的藍思科技，已成為大部分國家非常大的移動設(shè)備觸屏防護玻璃供應(yīng)商。根據(jù)招股文件，藍思科技2014年營收145億，滾存的未分配利潤達62億！預(yù)計2015年一季度營收40億至45億。這樣一頭現(xiàn)金牛到創(chuàng)業(yè)板上市，還要拿62億未分配利潤與股民分享。顯然，帶有藍思科持90%以上股份的周群飛女士，認為在創(chuàng)業(yè)板上市的好處比直接拿62億回家大！ 
　　
　　現(xiàn)在，有一家“準(zhǔn)上市公司”連續(xù)三年營業(yè)收入超過100億元，凈利潤連續(xù)超過10億元。實際上，當(dāng)靠前眼看到這樣的經(jīng)營業(yè)績，相信多數(shù)投入資金者都會覺得這家公司將要登陸的是主板市場。
　　
　　而事實卻恰恰相反，藍思科技將攜此數(shù)據(jù)登陸創(chuàng)業(yè)板市場，計劃于3月10日(下周二)進行網(wǎng)上申購。記者注意到，其營業(yè)收入和凈利潤雙雙冠絕群雄，遠遠超過板塊同類個股。不過，藍思科技2014年凈利潤卻同比大降51%，并暗藏“大客戶依賴嚴(yán)重”、“綜合毛利率陡降”等多項難癥。
　　
　　業(yè)績超創(chuàng)業(yè)板前三之和
　　
　　根據(jù)藍思科技招股意向書顯示，公司擬公開發(fā)行(包括新股發(fā)行及老股轉(zhuǎn)讓)合計不超過6736萬股，老股轉(zhuǎn)讓的主體為香港藍思，發(fā)行后總股本不超過6.73億股。
　　
　　記者注意到，藍思科技的主營業(yè)務(wù)是視窗防護玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是視窗防護玻璃，廣泛應(yīng)用于手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品。
　　
　　其中，藍思科技的手機和平板電腦防護玻璃，2013年出貨量分別為4.51億片和2550.80萬片，合計為4.76億片；2012年手機和平板電腦防護玻璃的出貨量分別為3.5億片和3104.76萬片，合計為3.82億萬片。據(jù)測算，藍思科技2012年、2013年手機和平板電腦防護屏市場占有率約分別為20.27%、23.37%。
　　
　　實際上，藍思科技來頭不小，蘋果、三星都是其大客戶。2012年~2014年，藍思科技分別完成營業(yè)收入111.63億元、133.52億元和144.97億元，凈利潤分別為19.96億元、24.4億元和11.76億元。
　　
　　需要提醒的是，藍思科技擁有如此大規(guī)模的體量，卻僅僅計劃登陸創(chuàng)業(yè)板市場，令人十分詫異。
　　
　　根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2013年的創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中，營業(yè)收入排名靠前位的是吉峰農(nóng)機(300022，前收盤價10.29元)，其營收為59.54億元；藍色光標(biāo)和南都電源緊隨其后，兩者分別完成營收35.84億元和35.08億元；遺憾的是，創(chuàng)業(yè)板前三名營收金額之和也僅有130.46億元，不敵藍思科技同年數(shù)值。
　　
　　難能可貴的是，藍思科技既增收也增利，該項財務(wù)數(shù)據(jù)同樣冠絕群雄。2013年，碧水源以8.39億元的凈利潤高居創(chuàng)業(yè)板榜首，華誼兄弟、三環(huán)集團分列二、三位，但三者凈利潤之和為20.7億元，遠遠低于藍思科技當(dāng)年的24.4億元。
　　
　　藍思科技暗藏多項難癥
　　
　　盡管業(yè)績水平十分了得，但藍思科技不得不面對，“大客戶依賴嚴(yán)重”、“綜合毛利率陡降”、“凈利潤腰斬式下滑”等諸多難題。
　　
　　通過幾年的努力，藍思科技各類防護玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為大部分國家主要的視窗防護玻璃生產(chǎn)企業(yè)；產(chǎn)能的擴充和產(chǎn)品品種的豐富使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也迅速擴大，銷售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。
　　
　　事實上，藍思科技患有嚴(yán)重的大客戶依賴癥，2012年~2014年，該公司對前五可靠品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。未來，若蘋果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現(xiàn)上市當(dāng)年業(yè)績波動、下滑、營業(yè)利潤同比下滑50%以上的可能。
　　
　　記者發(fā)現(xiàn)，2012年~2014年期間，藍思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年降幅明顯。其實，藍思科技被蘋果著實“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項目”、“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”，項目總投入資金超過50億元。
　　
　　2014年，為提前布局藍寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，藍思科技已自籌資金提前實施募投項目，建設(shè)、購買和儲備了大量廠房、設(shè)備和員工，由于規(guī)模擴大導(dǎo)致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。而根據(jù)較新的招股書顯示，“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”已被剔除出募投項目，募投入資金金總額降至36.22億元。
　　
　　相應(yīng)的是，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%。藍思科技解釋稱，2014年受三星手機銷量下降的影響，公司對三星及三星代工廠的銷售收入大幅下降，其中對三星的銷售收入較2013年下降13.74億元，對MelfasInc(三星代工廠)的銷售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對諾基亞等品牌及其代工廠的銷售收入也較2013年同期下降。
　　
　　如今，藍思科技正在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，開始與國內(nèi)知名手機廠商小米、華為進行大規(guī)模合作。預(yù)計，2015年1~3月實現(xiàn)銷售收入40億元~45億元，同比增長60%~80%；實現(xiàn)凈利潤4億元~4.5億元，同比增長35%~55%。