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　　純堿遠端供應過剩格局較為確定，但近月夏季高溫檢修疊加目前上下游的極低庫存，使得近月存在很大的博弈空間。遠月純堿價格大幅走低使得中國純堿出口在全球的競爭力得到大幅增強，純堿出口量有望得到進一步的刺 激，未來中國的純堿供過于求的供需關系，有可能通過出口端來重新找回平衡。

　　核心觀點

　　■市場分析

　　2023年上半年受海量產(chǎn)能投放預期影響，現(xiàn)貨端下游消費行業(yè)主動擠壓純堿庫存，保持極低庫存運轉(zhuǎn)的策略；純堿生產(chǎn)企業(yè)為了保證生產(chǎn)利潤最 大化，也開始開足馬力生產(chǎn)和銷售，開工率維持在了歷史最 高位。生產(chǎn)端的高供應，疊加消費端的擠庫行為，直接導致純堿價格持續(xù)跳水。

　　消費端，浮法玻璃受房地產(chǎn)竣工端利好影響，產(chǎn)銷持續(xù)轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)利潤可觀，刺 激起玻璃產(chǎn)線復產(chǎn)點火，開工產(chǎn)線由年初的238條，增加到243條，開工率由78%恢復到80%，后續(xù)仍有上升空間。光伏玻璃方面，國家新能源發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，1-6月光伏新增裝機61.21GW，同比增長158%，光伏玻璃在產(chǎn)日熔量增加到9.4萬噸。合并浮法玻璃，日熔量總計25.23萬噸。

　　輕堿方面，旅游、餐飲及日用消費品行業(yè)所需要的日用玻璃包裝、洗滌劑、加工食品等，均需要使用輕堿作為原料，隨著服務業(yè)顯著恢復，日用品零售額同比持續(xù)增加，輕堿消費表現(xiàn)出顯著的增長趨勢。

　　供應端，遠興一期與金大地五期的全部產(chǎn)能將在下半年陸續(xù)投產(chǎn)，預計國內(nèi)純堿年度供應量增加740萬噸，新增供應量超過25%。雖然純堿消費同比有明顯的增長，但是長期來看仍無法全部消化海量的新增產(chǎn)能，因此2401合約之后的遠月純堿供過于求的局面是非常確定的。

　　由于遠興一期投產(chǎn)時間正好與夏季高溫檢修重疊，7月份遠興產(chǎn)量并不足以彌補夏季高溫檢修的損失量，而且由于上半年全行業(yè)對于遠興投產(chǎn)所做出的下游低庫存運轉(zhuǎn)策略，使得目前純堿上下游庫存極低，處于歷史最 低位。因此對于目前的2409合約，市場各方分歧加大，存在較大博弈空間，同時純堿期 貨合約成交活躍，持倉量大，資金博弈強，對于盤面近月合約建議謹慎操作。

　　進出口方面，全球純堿主要的出口國是美國和土耳其，兩個國家的純堿年度出口量維持在600萬噸左右。在中國的純堿新增產(chǎn)能逐步落地后，市場對于遠月的價格已經(jīng)定價到1400元/噸左右的極低位置，這樣國內(nèi)外的純堿價差將拉大到1000元/噸的高位，中國純堿出口在全球的競爭力將得到大幅提高，純堿出口量有望得到進一步的刺 激，未來中國的純堿供過于求的供需關系，有可能通過出口端來重新找回平衡。