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福耀玻璃“出�！�，這次又想干什么？

來源：港股解碼 2019/1/21 15:24:06

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【中玻網(wǎng)】在2018年全國乘用車銷量持續(xù)下滑的節(jié)點上，全部汽車玻璃寡頭福耀玻璃(03606—HK、600660—CN)并不擔心國內市場受此影響而帶來的業(yè)績壓力。反而選擇“出海”橫向拓展汽車零配件業(yè)務。

　　1月16日，福耀玻璃發(fā)布公告稱，旗下全資子公司福耀歐洲，擬5882.76萬歐元收購正處于破產清算狀態(tài)下的德國鋁亮飾條廠家——SAM automotive production GmbH(以下簡稱“SAM”)

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　　SAM在德國主要從事生產和銷售鋁亮飾條。作為收購方福耀玻璃，一直專注于汽車玻璃業(yè)務，目前是國內汽車玻璃行業(yè)決定寡頭。按2017年銷售額計算，大部分國家市場份額為25%左右，全國市場份額占比約為65%。而此次收購SAM是公司多年來初次進行業(yè)務的橫向拓展的操作。

　　此次收購，對于長期深耕海外市場的福耀玻璃來講，或許只是常規(guī)操作，并不足為奇。

　　海外市場持續(xù)深耕，資源整合能力強勁

　　福耀玻璃可以說是第1批真實從中國走向世界的汽車零部件制造企業(yè)。

　　早在1994年公司就開始探索“走出去”，率先在美國成立子公司，踏上海外布局的征程。目前公司海外市場布局已經(jīng)觸達多個國家和地區(qū)，建立起生產基地和商務機構。如美國、俄羅斯、德國、日本、韓國等。

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　　隨著公司海外布局版圖的不斷擴張，福耀玻璃品牌也受到多家世界知名全部汽車生產商的青睞，如我們熟知的賓利、奔馳、寶馬、奧迪、通用、豐田、大眾、福特、克萊斯勒、日產、本田、現(xiàn)代、菲亞特、沃爾沃、路虎等。

　　對此，如果此次收購SAM順利通過，那么這將有利于福耀玻璃借助SAM在鋁飾條、行李架及其他高等汽車外飾材料領域的技術及資源，與公司海外工廠所生產的包邊玻璃、天窗等業(yè)務產生協(xié)同效應，擴容公司收入，提升產品的附加值，開發(fā)出新的業(yè)務增長點。

　　從汽配市場需求服務端上看，公司可以進一步擴大公司汽車飾件規(guī)模，拓展汽車配件領域，更好地為汽車廠商提供優(yōu)異產品和服務，增強與汽車廠商的合作黏性，提高公司的綜合競爭力。

　　從海外布局收效上看，福耀玻璃近幾年憑借較高的成本控制能力和柔性化生產方式，將處于虧損狀態(tài)下工廠，實現(xiàn)了扭虧為盈，體現(xiàn)了公司在生產及業(yè)務管控能力的強悍。

　　美國工廠就是一個很好的例子。

　　在工廠投產前期，由于產能利用不足規(guī)模效益無法凸顯，外加上人工成本（人工成本約中國人工成本的3倍）等因素，美國工廠在2016年虧損4161萬美元，后經(jīng)管理層通過提升生產效率、運營效率及有效的控本，2017年美國工廠產量達到190萬套，盈利75萬美元；隨著美國工廠產能利用率提升，產品利潤率上行，2018年前三季度美國工廠實現(xiàn)收入1303萬美元。

　　目前，福耀玻璃在美國工廠已經(jīng)完全擺脫虧損的狀態(tài)，步入產能爬坡階段。從美國工廠產能及生產線上看，公司在美國俄亥俄州擁有年產2200萬平方米汽車玻璃的汽車玻璃工廠，并在伊利諾伊州擁有年產35萬噸浮法玻璃的2條浮法玻璃生產線，主要配套通用、克萊斯勒、寶馬、大眾、現(xiàn)代、本田、豐田等汽車廠商；未來隨著產能的增加及有效的成本控制，美國工廠有望成為海外市場主要的收入來源之一。

　　因此，收購處于破產清算階段的海外企業(yè)SAM，縱橫海外市場多年的福耀玻璃，讓企業(yè)煥發(fā)第二春的能力還是有的。

　　海外市場業(yè)績顯著，上升趨勢明朗

　　借助著海外市場不斷擴張步伐，近幾年福耀玻璃在海外收效相對不錯，處于持續(xù)遞增的態(tài)勢。截至2009年—2017年，公司境外營業(yè)收入從16.61億元增至66.19億元，復合年增長率為18.86%；而公司境內營業(yè)收入從44.19億元增至120.81億元，年復合增長率約為13.40%。

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　　從直觀的角度看，境內復合年增速是比國內增速是快5個百分點左右，而期間內國內汽車行業(yè)是經(jīng)歷過高速發(fā)展階段的，因此境外收入增速高于境內收入更具有含金量，間接也表明公司在海外布局的成色相對可觀。

　　研發(fā)投入加大，產品附加值提升顯著

　　收購SAM，福耀玻璃是想將對其進行升級改造，使之可以配套公司集成化產品，提升產品附加值。

　　提到提升產品附加值方面，福耀玻璃并非說說而已，近些年福耀玻璃持續(xù)高研發(fā)費用投入，不斷豐富產品種類，完善產品線。以確保公司產品附加值的提升的同時，可以滿足不同客戶的需求。

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　　截至2011—2017年，福耀玻璃的研發(fā)支出費用從1.8億元增至8.03億元。另外研發(fā)費用占營業(yè)收入占比重已經(jīng)連續(xù)四年維持在4%以上，遠高于全部競爭對手不少（旭硝子3%、板硝子1.5%和圣戈班1.1%）。

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　　研發(fā)費用支出的加大，產品升級也有效的推進，汽車玻璃產品附加值不斷提升，公司汽車玻璃產品單價從2012年的131.1元/平方米提升至2017年度的158.6元/平方米，復合年增速為3.88%。

　　因此，通過研發(fā)費用投入，換取產品附加值的提升，有利于公司豐富產品種類，完善產品線，間接增強與汽車廠商的合作黏性，提高公司的綜合競爭力，是符合公司長遠發(fā)展戰(zhàn)略。

　　尾語

　　對于全部化汽車玻璃寡頭福耀玻璃來說，擴大海外市場業(yè)務版圖必然會受到中美關系緊張影響，這可能導致產品關稅上調的風險。福耀玻璃創(chuàng)始人曹德旺先生曾表示：“美國隨便增加關稅，只要不盈利我就不賣”。

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